El Banco Central compró dólares este lunes, pero las reservas volvieron a caer con fuerza y se ubicaron en el nivel más bajo en más de cinco meses.
En concreto, la autoridad monetaria finalizó la rueda con una compra neta de u$s36 millones. Sin embargo, las reservas brutas internacionales cayeron u$s357 millones hasta los u$s27.730 millones, el nivel más bajo desde el 30 de septiembre.
Este retroceso es reflejo en gran parte de la venta de u$s224 millones que la autoridad monetaria realizó en el MULC el viernes pasado. Respecto de ese resultado negativo, desde la consultora LCG expresaron «dudas» sobre el ritmo de liquidaciones del agro.
El agro impulsa, pero el Banco Central enfrenta desafíos
La consultora económica Ecolatina analizó la aceleración de las liquidaciones del sector agropecuario y su impacto en el mercado cambiario. A pesar de un aumento en las compras de divisas por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA), las reservas internacionales continúan en terreno negativo, lo que plantea interrogantes sobre la sostenibilidad del actual esquema cambiario.
Desde Ecolatina destacaron que, en las últimas ocho jornadas de febrero, el sector agropecuario liquidó cerca de u$s 1.300 millones, lo que representa casi el 60% de la oferta del mes. «De esta forma, la liquidación superó a la de enero y se ubicó por encima del promedio de febrero de las últimas cinco campañas, excluyendo 2023 debido a la sequía», explicaron los analistas de la consultora.
Este repunte estuvo impulsado por una mayor comercialización de la industria y los exportadores, que desde la reducción de retenciones han adquirido 8,2 millones de toneladas de soja y maíz. En particular, las compras de la campaña actual fueron a «precio hecho» en un 82%. Como resultado, el BCRA logró adquirir u$s 940 millones, lo que equivale al 48% de las compras del mes en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).
Reservas internacionales: sin mejoras sustanciales
A pesar de las elevadas compras de divisas en el mercado oficial, desde Ecolatina señalaron que no se registró una mejora significativa en las reservas internacionales netas del BCRA. Durante el primer bimestre, la autoridad monetaria acumuló un saldo positivo de u$s 3.565 millones en el MULC. No obstante, las reservas netas (excluyendo BOPREAL y los depósitos en dólares del Tesoro) siguen en terreno negativo, pasando de -u$s 10.700 millones en diciembre a -u$s 8.900 millones al cierre de febrero.
Uno de los factores que explican este fenómeno es el resultado de la Cuenta Corriente del sector privado, que en enero registró un déficit de u$s 1.047 millones. «Este fue el resultado más abultado desde el cambio de gestión», indicaron los expertos de Ecolatina. La principal explicación radica en el balance comercial, donde la eliminación del Impuesto PAIS tuvo un impacto negativo en la recaudación, mientras que las importaciones pagadas superaron a las devengadas por segundo mes consecutivo.
Uno de los principales factores de presión en la cuenta de servicios fue el turismo. Según el informe de Ecolatina, los egresos netos por viajes al exterior marcaron un déficit de u$s 1.112 millones en enero, el más elevado para ese mes desde 2018. «El tipo de cambio real pronosticaba un aumento del rojo por servicios, y los datos confirmaron esta previsión», explicaron los analistas de la consultora.
El BCRA indicó que el 70% de los egresos por turismo (aproximadamente u$s 1.486 millones) fueron cancelados directamente por los individuos con dólares propios, lo que atenuó el impacto en las reservas. No obstante, la autoridad monetaria se vio obligada a intervenir en el mercado financiero para contener la suba de los dólares paralelos, vendiendo títulos públicos por u$s 984 millones, un monto similar al egreso neto por turismo.
Reservas en caída: qué le exigirá el FMI a Luis Caputo
Javier Milei mantiene firme su postura de que no hace falta la acumulación de reservas. Que acá la clave pasa por sostener el ordenamiento fiscal y monetario. Por eso dio la orden de que la base monetaria ampliada se mantenga constante; que no se modifique ni siquiera con la compra de dólares en el mercado.
La posición histórica del organismo es bien diferente. Para el staff del FMI, el país debe acumular reservas y no solo eso. Tiene la obligación de cumplir con las metas trimestrales de acumulación.
Además de este aspecto, las conversaciones giraron en torno del timing para el cumplimiento de esa variable.
Lo más probable es que el acuerdo entre en vigencia en abril. Es un punto importante: significaría que la primera revisión caería en julio.
Justo el mejor tramo del año para tomarle la temperatura al Banco Central. Durante ese segundo trimestre se encuentra el período caliente de las liquidaciones de divisas por parte del campo, producto de la cosecha gruesa.
No habría, por lo tanto, ningún inconveniente en cumplir con las metas firmadas. El asunto viene después.
Efectivamente, durante el tercer trimestre, el Gobierno podría sentir las presiones previas a un proceso electoral. Ya sea directamente en los precios de los dólares financieros y también en la acumulación de divisas en el Banco Central.
Sin embargo, esta posibilidad no genera preocupación en los despachos oficiales.
El monitoreo de las variables del acuerdo recién se conocerá una vez transcurridas las elecciones. Y esto es lo que hoy en día le importa al Gobierno: que un traspié en esa revisión genere tensión en el mercado cambiario.